全球医药交易遇冷 抗癌赛道逆势突围

　　2024年全球医药市场经历了一场"冷静期"。根据IQVIA Pharma Deals最新数据，这一年生命科学领域总交易量比去年缩水10%，并购和授权交易分别减少8%和18%。不过在一片低迷中，肿瘤治疗领域依然坚挺，占据了40%的产品交易份额。大型药企们一边收紧钱袋子，一边又忍不住为创新疗法掏腰包，这种矛盾心态让整个行业呈现出"谨慎中的活跃"。

并购市场高开低走 生产端成新焦点

　　开年第一季度还带着点热闹劲儿的并购市场，到了下半年直接"哑火"。全年1280亿美元的总交易额比2023年少了三分之一还多，平均每笔买卖从12亿缩水到10亿。不过有意思的是，虽然大额交易变少了，但中等规模的交易反而比去年翻了一倍多，中位数从1.08亿飙到3.16亿，说明中小型标的成了香饽饽。

　　这一年最抢眼的并购发生在生产环节。丹麦巨头诺和诺德的母公司Novo Holdings砸165亿美元吃下CDMO企业Catalent，创下年度最大手笔。这笔买卖透着行业新趋势——手握爆款减肥药的诺和诺德急着扩大产能，毕竟他们的GLP-1药物在欧美市场已经卖到脱销。医疗器械领域也有大动作，强生131亿美元收购Shockwave Medical，看中了后者治疗血管钙化的声波碎石技术。

　　治疗领域并购金额Top5(2024)

授权交易上演"少而精" 天价预付款重现江湖

　　虽然授权交易总量跌了18%，但头部玩家出手依然阔绰。诺华掏出10亿美金预付款拿下PTC Therapeutics的亨廷顿病药物，算上后续里程碑付款总价直逼30亿。这种"先给钱后干活"的模式在FDA加速审批通道(Breakthrough Therapy Designation)政策推动下越来越常见，毕竟能缩短药物上市时间。

　　全年有四笔交易的预付款超过5亿门槛，和去年持平。肿瘤和神经退行性疾病领域的授权费涨得最猛，平均预付款分别比去年多出23%和18%。反观传染病领域，随着新冠疫情退潮，相关交易量暴跌20%，从2020年的香饽饽变成冷灶头。

抗癌研发热度不减 新型疗法撬动资本

　　尽管大环境遇冷，但每10笔新药交易里仍有4笔围着肿瘤打转。CAR-T细胞疗法、双特异性抗体、ADC药物(抗体偶联药物)这些新玩意儿撑起了半边天。FDA在2024年新批的17个抗癌药里，有9个属于靶向治疗，其中3个拿到了突破性疗法认定。

　　神经疾病领域今年打了个翻身仗，阿尔茨海默病和帕金森病的交易量逆势增长12%。这得归功于《21世纪治愈法案》对脑科学研究的倾斜，以及礼来阿尔茨海默病药物Donanemab的销售神话——上市首年就突破20亿美元销售额。

2025年或现转机 钱要花在刀刃上

　　站在年末展望明年，行业老炮们普遍觉得"最坏的时候过去了"。手握重金的大药厂们开始盘算专利悬崖的应对之策——未来五年将有价值2300亿美元的明星药物失去专利保护。像默沙东的Keytruda这种年销200亿的巨无霸，2028年专利到期后可能面临仿制药冲击，现在就得抓紧找接班的创新药。

　　生物科技公司的融资寒冬似乎出现解冻迹象，2024年IPO数量比前年多出15家，虽然还比不上2021年的黄金时代。那些熬过寒冬的初创企业开始被大厂盯上，最近三个月就有3家做AI药物发现的公司被罗氏、诺华收入囊中。

　　分析师们预测，明年并购市场可能回暖5-8%，重点会集中在基因编辑、微生物组疗法这些前沿领域。而随着《通胀削减法案》对药价管控措施逐步落地，药企们恐怕得加快转型速度，把资源集中到真正能改变治疗格局的创新项目上。这场寒冬里的洗牌，或许正在酝酿下一个医药黄金十年。